羊群效應

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更新時間: 2013-07-31

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羊群效應(herd instinct;herd behaviour),又稱從眾效應,指追隨大眾的想法及行為,缺乏自己的個性和主見的投資狀態。亦作「群居本能」。投資者莫名其妙地隨波逐流、追漲殺跌的心理特徵。羊群心理或群居本能是缺乏個性導致的思維或行為方式。在經濟過熱、市場充滿泡沫時表現更加突出。

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1 羊群效應 -簡介

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羊群效應(Herdbehavior),又稱羊群行為,是管理學上一些企業市場行為的常見現象,它是指市場上存在那些沒有形成自己的預期或沒有獲得一手信息的投資者,他們將根據其他投資者的行為來改變自己的行為。

經濟學里經常用「羊群效應」來描述經濟個體的從眾跟風心理。羊群效應的出現一般在一個競爭非常激烈的行業上,而且這個行業上有一個領先者(領頭羊)佔據了主要的注意力,那麼整個羊群就會不斷摹仿這個領頭羊的一舉一動,領頭羊到哪裡去吃草,其它的羊也去哪裡淘金。

「羊群效應」是由個人理性行為導致的集體的非理性行為的一種非線性機制。

2 羊群效應 -由來及驗證

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羊群是一種很散亂的組織,平時在一起也是盲目地左沖右撞,但一旦有一隻頭羊動起來,其他的羊也會不假思索地一哄而上,全然不顧旁邊可能有的狼和不遠處更好的草。羊群效應就是比喻人都有一種從眾心理 ,從眾心理很容易導致盲從,而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。

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法國科學家讓-亨利·法布爾曾經做過一個松毛蟲實驗。他把若干松毛蟲放在一隻花盆的邊緣,使其首尾相接成一圈,在花盆的不遠處,又撒了一些松毛蟲喜歡吃的松葉,松毛蟲開始一個跟一個繞著花盆一圈又一圈地走。這一走就是七天七夜,飢餓勞累的松毛蟲盡數死去。而可悲的是,只要其中任何一隻稍微改變路線就能吃到嘴邊的松葉。

3 羊群效應 -產生原因

關於羊群行為的形成有以下幾種解釋:哲學家認為是人類理性 的有限性,心理學家認為是人類的從眾心理,社會學家認為是人類的集體無意識,而經濟學家則從信息不完全、委託代理等角度來解釋羊群行為,歸納起來,主要有如下幾種觀點:

1、由於信息相似性產生的類羊群效應

Froot Scharfstein和Stein(1992)指出,機構投資者具有高度的同質性,他們通常關注同樣的市場信息,採用相似的經濟模型、信息處理技術、組合及對沖策略。在這種情況下,機構投資者可能對盈利預警或證券分析師的建議等相同外部信息作出相似反應,在交易活動中則表現為羊群行為。

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2、由於信息不完全產生的羊群效應

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信息可以減少不確定性,投資者獲得準確、及時和有效的信息就意味著可以獲得高額利潤或者避免重大的經濟損失。但是在現實市場中,信息的獲得需要支付經濟成本,不同投資者獲得信息的途徑和能力各不相同,機構投資者擁有資金、技術、人才的規模優勢,個體投資者在信息成本的支付上遠遠不能同機構投資者相比。由此導致的直接後果是機構投資者比個體投資者獲得更多的有效信息,個體投資者在獲取有效信息和獲得投資收益時處於不利地位。個體投資者為了趨利避險、獲得更多的真實經濟信號,將可能四處打探莊家的「內幕消息」,或是津津樂道於「莫須有」的空穴來風,在更大程度上助長了市場的追風傾向。

而實際上即便是機構投資者,信息也是不充分的。在信息不完全和不確定的市場環境下,假設每個投資者都擁有某個股票的私有信息,這些信息可能是投資者自己研究的結果或是通過私下渠道所獲得;另一方面,即使與該股票有關的公開信息已經完全披露,投資者還是不能確定這些信息的質量。在這種市場環境下,投資者無法直接獲得別人的私有信息,但可以通過觀察別人的買賣行為來推測其私有信息時,就容易產生羊群行為。儘管機構投資者相對於個人投資者處於信息強勢,但是由於機構投資者相互之間更多地了解同行的買賣情況,並且具有較高的信息推斷能力,他們反倒比個人投資者更容易發生羊群行為。

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4 羊群效應 -意義

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社會心理學家研究發現,影響從眾的最重要的因素是持某種意見的人數多少,而不是這個意見本身。人多本身就有說服力,很少有人會在眾口一詞的情況下還堅持自己的不同意見。

當然,任何存在的東西總有其合理性,羊群效應並不見得就一無是處。這是自然界的優選法則,在信息不對稱和預期不確定條件下,看別人怎麼做確實是風險比較低的(這在博弈論、納什均衡中也有所說明)。羊群效應可以產生示範學習作用和聚集協同作用,這對於弱勢群體的保護和成長是很有幫助的。 

羊群效應告訴人們:對他人的信息不可全信也不可不信,凡事要有自己的判斷,出奇能制勝,但跟隨者也有后發優勢,常法無定法。

5 羊群效應 -表現

6 羊群效應 -應用

7 羊群效應 -影響

8 羊群效應 -事例

20世紀末期,網路經濟一路飆升,「.com」公司遍地開花,所有的投資家都在跑馬圈地賣概念,IT業的CEO們在比賽燒錢,燒多少,股票就能漲多少,於是,越來越多的人義無反顧地往前沖。2001年,經濟泡沫破滅,浮華盡散,大家這才發現在狂熱的市場氣氛下,獲利的只是領頭羊,其餘跟風的都成了犧牲者。

2013年4月28日,有超過12萬內地遊客抵港,比2012年同期上升超過兩成,而其中有相當一部分遊客是去購買黃金。整個五一假期中,大批內地遊客赴港搶金,讓「黃金周」變成「搶金周」,香港多間珠寶金行出現人山人海的盛況。據經濟學家分析,這也是由於黃金價格暴跌導致的羊群效應。

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