固息次級債券

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更新時間: 2013-09-21

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固息次級債券,發行主體在國內主要是各大商業銀行,發行資金用於補充資本充足率。

  各種證券的求償權優先順序為:一般債務> 次級債務 > 優先股>普通股,求償權優先順序越高的證券,風險越低,期望收益也越低,反之亦然。機構往往基於自身情況,根據CAPM模型按一定比例配置資產,以均衡自身承擔的風險和獲取的收益。次級債里的「次級」,與銀行貸款五級分類法(正常、關注、次級、可疑、損失)里的「次級貸款」中的「次級」是完全不同的概念。次級債券里的「次級」僅指其求償權「次級」,並不代表其信用等級一定「次級」;而五級分類法里的「次級」則是與「可疑」、「損失」一併劃歸為不良貸款的範圍。

  中國次級債券的發行主體在國內主要是各大商業銀行,發行資金用於補充資本充足率。由於包括增發和定向增發在內的股權融資方案,在制度上有相對較為嚴格的要求,商業銀行往往不能在急需資本的特定時間恰好完全滿足增發的條件;而資本充足率一旦不能滿足巴塞爾協議的要求(即資本充足率大於8%,核心資本充足率大於4%),商業銀行的業務擴張將受到制度的極大限制,例如不能成立新的分行等。中國商業銀行近年來業務發展速度很快,僅採用定向增發方式已不能滿足銀行對補充資本金的要求,而發行次級債,作為一種較為簡便的補充資本金的手段(承銷成本也更低),開始越來越頻繁地為銀行所採用。A股上市公司包括中國銀行(601988)、南京銀行(601009)、民生銀行(600016)、興業銀行(601166)等均發行過次級債券;非A股上市公司建設銀行(0939. HK)、政策性銀行國家開發銀行也發行過次級債以補充資本充足率。

  比如上海浦東發展銀行自2007年12月27日起發行總額不超過60億元的次級債。該債券分10年期固定利率品種和10年期浮動利率品種,發行規模分別為10億元和50億元,各品種的最終發行規模將根據簿記建檔結果決定是否行使債券回撥選擇權。在票面利率方面,固息品種前五年內利率水平不變,若發行人不行使贖回權,則后五年的票面利率為原利率加三個百分點;浮息品種為基準利率加基本利差,若發行人不行使贖回權,后五年的基本利差則再加三個百分點。被贖回部分的計息期限會截至2012年12月27日。經大公國際資信評估有限公司評定,本期債券的信用級別為AA。本期債券的主承銷商為中國工行和中信證券。

  通過以上比較可知,這是兩種不同的金融產品。一種是基於對房產按揭貸款人的評級而產生的次級,這個群體向銀行貸款被稱為次級債,在此基礎上引伸出的金融產品就是次級債券。另一種次級是公司償還債務級別,介於公司股權和一般債務之間的債務,由此而引伸出的金融產品及建立在此基礎上的債券。

  國內現在在住房貸款方面的分級不清,而且基本上都是由商業銀行持有,還沒有引伸出很多的金融產品。如果房地產市場一旦出現問題,出現的不良資產以及各種風險都將有銀行本身承擔。如此,就會影響到整體的金融安全。所以,如何將此風險分擔出去同時又能避免類似美國次級債危機是當下金融行業亟需要解決的問題,而且從某種程度上來說是刻不容緩。

  銀行按揭貸款的最初危機原因,就是信用評級的不真實性,如果把握住了這一點,就掌握了主動權,就能從根本上加以解決。但是許多銀行聽信中介機構,根本沒有和按揭當事人見面,有關管理部門抽查時發現高達百分之三十多的人沒有見過,而事後信用變化方面也未能有效跟蹤,才是問題的關鍵。向外資銀行開放金融市場,雖然態度是審慎的,但是儘快完善一些基本制度,並在借鑒的基礎上加入中國國情特色是至關重要。

  外行人民幣次級債券的發行,以及國內房地產債券發行都將會被提到議事日程上來,加強監管,防範金融風險同時要被提到高度上來討論,尤其是以往認為不可能發生的事情,現在都要加以防範,因為金融市場的演變已經突破了以往經驗所能涵蓋的範疇。

  有關方面前日就第四次中美戰略經濟對話成果發表的情況說明顯示,中國將按照相關審慎監管原則,允許符合條件的境外公司通過發行股票或存托憑證形式在中國證交所上市;同時允許符合條件的外資法人銀行發行人民幣次級債券。

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