危機市場生存與盈利法則

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更新時間: 2013-07-17

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《危機市場生存與盈利法則》是美國作家約翰·羅斯查爾德 (John Rothchild) 所作的一部圖書,作者在該書中講述了在這樣的危機市場環境中,投資者應該比以往更多地得到如何盈利或者如何生存的可靠解釋,以史為鑒,提供了對歷次不穩定的處於轉折的危機市場的獨特的、深刻的解讀。

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1 危機市場生存與盈利法則 -內容簡介

  

危機市場生存與盈利法則

2008年l0月10日,紐約股市三大股指開盤暴跌,一場席捲全球的國際金融風暴撲面而來。世界經濟進入又一輪的嚴冬。

  富蘭克林·D.羅斯福說:「我們唯一應該恐懼的是恐懼本身。」在這場百年一遇的危機面前,重新回顧往昔,總會讓人在當下獲得新的啟示。

  書中包括關於如何理解如下問題的具體的、通俗易懂的信息:

  ■經濟走向何方以及如何準確投資其中。

  ■在不穩定市場的不同階段的投資策略。

  ■投資心理學、金融市場歷史和著名的投資者傳記。

  ■投資者如何度過新經濟和舊經濟之間艱難的過渡。

  危機,是價值的驗鈔機。危機總是從過度自信開始,又以信心重建結束。

  通過羅斯查爾德詼諧、睿智的筆觸,19世紀以來美國股市幾次從空頭轉向多頭的歷史經驗躍然紙上,饒有趣味。相信所有的投資者,無論新手還是專業人士,都會從中得到解讀危機市場的絲絲線索。

  本書作者羅斯查爾德曾與彼得·林奇合著《戰勝華爾街》等多部暢銷書。

  本書於1998年初版,2000年再版。

2 危機市場生存與盈利法則 -圖書目錄

  總序

  致謝

  前言

  股市近來的一些頂點信號

  第一章 熊市必將再現

  股票真的如此偉大么?

  止損和逃跑的案例

  買入,持有,或者放棄

  如果在熊市中賺了錢,不要告訴你的鄰居

  第二章 如何發現熊市

  大熊星座

  通貨緊縮熊市,通貨膨脹熊市

  盈利被過分看重了么?

  扣動扳機

  熊市的頂部、底部以及之間的反彈

  早期預警系統

  第三章 誰是哭泣的熊?

  被完全誤導的投資者

  卡珊德拉(Cassandras)——熊市預言家們

  預言家和經濟學家們

  世界末日暢銷書

  意識到新時代

  看空者的時事評論

  觀察美聯儲:有利可圖的娛樂

  不吉利的封面

  第四章 最終,是熊市的世界

  總有熊市在某個地方

  全球對沖

  第五章 抵禦熊市的投資組合

  巨大的熊

  現金是累贅,但並非總是這樣

  藏身於債券

  黃金熊市是否會終止?

  正在消失的分紅

  撲向下一輪牛市

  第六章 我的共同基金將挽救我,以及其他謬論

  共同的煩惱

  熊市友好型基金

  第七章 勝利大逃亡

  賣空帶來簡單

  賣空者的遊艇在哪裡?

  第八章 看空者的紀錄

  名譽陳列廳

  1929年——更確切地說1932年——會重演么?

  1929年大崩盤的倖存者都大膽地發表看法——今天都是看空者

  悲觀主義者的歷史

  熊市的一些雞毛蒜皮

  譯者簡介

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3 危機市場生存與盈利法則 -書摘插圖

  第一章 熊市必將再現

  股票真的如此偉大么?

  每一個經紀商和大多數金融規劃師都會邀請一個新的客戶——讓我們假設就是你——填寫一份問卷調查表,內容是關於你的收入、凈資產、財務目標和其他你從來不會告訴朋友的一些隱私。你的答案會被輸入計算機,幾分鐘之後,你會得到一個列印出來的文件,說明在未來你需要多少錢,以及積累這些財富的最好途徑——多數情況下,是通過將你的種子資金100%地投入到股票中。這類推薦基於以下假設:股票將像它們在整個20世紀中所表現的那樣:年收益率為10%~11%。

  這裡有一個陷阱往往容易被忽視:股票並不是每一年都上漲10%~11%。事實上,在多個年份每年上漲超過10%~11%之後,它們上漲的速度將可能比10%~11%要慢,甚至有可能下跌。在某些時點,他們可能進入熊市,而在這—短時間內的損失將會抵消前一段時間的收益。

  股票市場每年10%~11%的收益率是20世紀的現象。在整個19世紀,股票市場每年的收益率為6%。如果古老的歷史會重現,誰可以肯定21世紀的股票市場不會回歸到他們長期的平均表現上來,從而導致每一個財務計劃受到重創?如果這種情況發生,所有的規劃師、年金管理者、股票經紀人都將過高地估計客戶在退休時的財富。取代塔霍湖(Lake Tahoe)邊分期付款的公寓,明天的退休者只能得到牧場上的一個活動住房。

  正如這罩所寫的那樣,在多年大幅獲利之後,股票價格將可能下跌,或是連續多年收益率較低,從而把他們的年均收益率帶回到每年10%~11%的正常水平。這對很多依賴股票來養老的人非常不利,但股票不關心哪些人什麼時候退休,它有自己的規律。

  扣除通貨膨脹因素后,股票即使沒有碰到熊市,帶給投資者的大部分收益也都會消失。鮑勃·普萊徹特(Bob Prechter)堅持認為股票市場表現過度。普萊徹特在遠離華爾街的喬治亞州的蓋內斯威利(Gainesville)辦公。許多看空的市場評論員都集中在這些山裡,這裡辦公室的租金比較便宜,並且不被看多者所包圍。

  普萊徹特畢業於耶魯大學,堅持己見、有說服力、了解市場動態、鎮定且不易為外界所動。這類人通常會在飛機駕駛艙中看到(參見第八章看空者的紀錄「名譽陳列廳」一節)。他在1982年是一個瘋狂的看多者,當時道一瓊斯指數為900點,他認為將上漲到3 900點,當時沒有人相信。當道指在1997年上漲到8 000點時,他認定指數最終將會下跌到3 000點以下,還是沒有人相信他。他成為看空者的時間太長,以至於已經沒有聽眾,但是很少有悲觀主義者能準確地預見:股票光鮮的外表並不一定能帶來預期的回報。

  按照實際購買力水平,普萊徹特指出,從1966年投資於道一瓊斯工業指數,直到1994年收益將是O!道指從1000點上漲到1994年的3978點,但在1994年用賣出道指股票所得的現金購得的商品要少於28年前賣出同樣道指股票得到的現金所能購買的商品。

  儘管比爾·蓋茨(Bill Gates),山姆·沃爾頓(Sam Walton)和其他的創新者帶給了美國新的競爭力,但真實的道指已經陷入停滯。「考慮一下,」普菜徹特思考著說,「一個股票市場指數在接近30年中沒有真實意義的增長,從歷史的角度看它明顯是被高估了。」

  普萊徹特從其他的角度論述了股票市場的收益率被高估:整體的平均數沒有反映在一定情況下較小的股票所帶來的損害;歷史收益率沒有包括那些關門歇業退市的公司;1929年典型的投資組合中包括如奧本(Auburn)、考德(Cord)、密蘇里一太平洋(Missouri—Pacific)、皮爾一箭(Pierce—Arrow)和斯土茲(stutz)等公司,這些公司發行了大量的垃圾股票,這些股票帶來的損失必然會降低投資股票的收益率,因為擁有這些股票的投資者最終一無所獲。

  在通常情況下,被過分宣傳的10%-11%的年均收益率是假想的收益率,來自於一個沒有稅收和通貨膨脹的星球。為說明地球上沒有那麼稀奇的收益率,馬蒂·澤維格(Marty Zweig)構建了一個通貨膨脹調整后的道一瓊斯工業指數。

  作為一個管理著40億美元,一個成功的市場時機把握者和長期的擔憂者,澤維格從著名的道一瓊斯平均指數開始,扣除通貨膨脹率,也對通貨緊縮進行調整,得到了長期投資於股票市場的美元實際購買力數據。

  觀察這條刺眼的曲線,會看到股票市場的表現與原始數據所顯示的完全不同。在20世紀20年代,它們帶給了投資者曾經宣稱的回報,因為通貨膨脹率在那10年中最低。在20世紀30年代早期的回調比它們原來看上去更加令人印象深刻;股票價格在1932-1937年重整旗鼓,而其他商品的價格在下跌。接下來1938-1942年的熊市比表面上看起來更加嚴重,因為那些年間較高的通貨膨脹率加大了投資者的損失。1942-1968年間扣除了持續的通貨膨脹率后,股票再一次帶給投資者宣稱的收益率。

  澤維格的圖所帶來的震動是在20世紀70年代。原始的道指從1973年的1052點下跌到1982年的777點,表面上看股票市場在那段令人失望的時間中下跌了20%。按照通貨膨脹率調整之後,如圖中所示,實際下跌了75%。政府支出——為了應對家庭的貧困和北越戰場——把通貨膨脹率推至世紀最高點:9年中每年9.25%。

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4 危機市場生存與盈利法則 -編輯推薦

  美國社會學家戴伊說:「成功的決策,依靠的是眾人的智慧。」

  「匯添富基金·世界資本經典譯叢」再次匯聚前人智慧,發掘往昔財富。本套譯叢從1644年的華爾街開始,娓娓道來——它講述了波瀾壯闊的金融傳奇,也講述了細緻入微的投資實例:講述了鞭辟入裡的理論,也講述了生動傳神的故事;講述了意氣風發的前進,也講述了偉大卓越的撤退……

  尼采說,人生的真諦就是活得使人想再活一次。而我們要說,這套系列書籍的精髓就是讀得使你想再讀幾次,並使之伴隨個人一生的經濟生活和投資活動。

  價值恆久遠,經典永流傳!

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