儲蓄搬家

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更新時間: 2013-09-04

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儲蓄搬家 -介紹

  所謂儲蓄搬家是指居民生活余錢為選擇較好的收益 而在銀行和股票 債券等之間轉移 而銀行利息實際少有國民增長值而呈現的負增長的現象。
  作為A股市場資金的重要供給來源之一,「儲蓄搬家」進程對市場表現至關重要。在通脹預期增強和房地產價格高企的背景下,我們有理由相信,「儲蓄搬家」有望為明年股市注入更多流動性。
  「儲蓄搬家」一般是指居民將儲蓄存款從銀行取出,轉而投向相對收益較高的房產、股票等資產類產品的自發性行為。導致儲蓄搬家的主要原因是真實利率過低,而通脹預期的存在,又將這一現象在時間上提前並在規模上放大。
儲蓄搬家 -分析

  首先,通脹預期將持續存在。剛剛結束的2009年中央經濟工作會議定調明年將繼續實施積極財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,加上大量新增投資也需要信貸保持穩定和連貫性,因此2010年貨幣供應量將依然可觀,未來通脹預期難以消除。
  其次,2010年實際利率水平將持續走低,甚至會出現零利率或負利率。目前機構預測的2010年CPI同比漲幅區間中值為2.8%,而1年期定存利率的預測中值僅為2.48%。當CPI漲幅真正超過存款利率的時候,又一波大規模的儲蓄搬家在所難免。
  第三,居民儲蓄向股票二級市場轉移的規模有望擴大。事實上,今年以來儲蓄搬家的去向更多是在房地產市場和股票一級市場。數據顯示,今年4-11月份,中國商品房銷售額平均每月增長近3900億元,遠遠超過了2007年房地產行業上一輪興盛時期的月均增長2700億元。一級市場方面,7月份新股發行重啟以來,中國建築(601668,股吧)等大盤股申購網上凍結資金高達萬億左右。而2009年下半年以來,二級市場始終在3000點上下震蕩盤整,增量資金流入並不明顯。究其原因,不外乎是2007年10月至2008年底的暴跌令投資者對二級市場仍心懷餘悸。
  不過,當前房地產價格已經高企,政府遏制房價過快上漲的措施也在相繼出台,房產投資的風險明顯加大;而隨著新股定價市盈率越來越高以及招商證券(600999,股吧)的破發,打新風險也浮出水面。
  而從二級市場來看,當前上證A股市盈率為23.3倍,遠低於2007年同期水平,加上經濟正常化將帶動上市公司整體業績繼續向好,二級市場的絕對和相對投資價值也將逐漸重新進入更多投資者的視線。
儲蓄搬家 -大事記

  歷史上,中國曾經發生過兩次較大規模的儲蓄搬家。
  第一次出現在1999-2000年。統計數據表明,1999年7月、10月與11月出現居民儲蓄負增長,全年居民儲蓄增加額比1998年少近900億元。2000年5月、7月與10月居民新增儲蓄為負,全年減少達到1500億元。股市方面,上證綜指1999年、2000年分別上漲19.18%和51.73%。
  第二次儲蓄搬家出現在2006-2007年。2006年居民儲蓄負增長959億元,2007年更是達到驚人的9589億元。2007年4月、5月、7月、8月、9月和10月,居民戶存款均出現負增長,其中10月份居民戶存款流出額超過5000億元。股市方面,2006年上證綜指漲幅高達130.43%,2007年10月更是創出6124點的歷史最高點。
  目前來看,第三次的儲蓄搬家已經在2009年開始上演。
  進入2009年,在寬鬆的貨幣政策基調下,貨幣供應量快速膨脹,M1、M2同比增速創下1995年以來新高。與此同時,人們的通脹預期也早在貨幣擴張政策實施之初就開始升溫。而隨著對未來物價上漲擔憂的加深,儲蓄搬家現象也開始上演。
  觀察央行統計數據可以發現,2009年4月起,居民存款新增額開始急速下降,由3月份的5728億元驟降至1117億元;7月份居民存款新增額出現負值,標誌著儲蓄搬家正式確立。2009年7月、8月和10月,中國居民儲蓄存款分別下降192億元、800億元和2507億元。
  儘管11月居民存款增加533億元,但與存款上升周期中的動輒幾千億元相比,顯然不能說明搬家現象已經停止。總體來看,明年儲蓄搬家現象仍有望持續,而且對於股票市場來說,其帶來的流動性規模還可能超過今年。

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