保薦人制度

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更新時間: 2013-09-04

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新股發行的「保薦人制度」指由保薦人(券商)負責發行人的上市推薦和輔導,核實公司發行文件與上市文件中所載資料是否真實、準確、完整,協助發行人建立嚴格的信息披露制度,並承擔風險防範責任。保薦機構及其保薦代表人履行保薦職責,但也不能減輕或者免除發行人及其高管人員、中介機構及其簽名人員的責任。

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1 保薦人制度 -保薦人制度簡介

保薦人制度起源於英國的二板市場AIM( AlternativeInvestment Market) 市場,隨後,美國NASDAQ市場、中國香港GEM 市場等也相繼引入該制度。保薦人制度的建立源於二板市場存在的高度信息不對稱和高風險特徵,目的在於保證上市公司信息披露的質量,增強上市公司信用,保障市場穩健運行。
創業板的保薦人制度與主板相比最明顯的區別在於兩方面:
1、申請成為保薦人必須在公司性質、業務經驗、規模及人事(主管和助理主管的專業資格和從業經驗)等方面符合創業板上市規則中的相應規定,經聯交所審批後方可列入保薦人名冊。
2、保薦人的主要職責包括對新申請人的職責和對上市發行人的職責,其中對申請人的職責與主板的規定相似,對上市發行人的職責則屬新增項目,這部分內容正是創業板保薦人責任加重的體現。其具體規定是:在新申請人上市當年的餘下時間及其後的兩個財政年度繼續當任顧問,期間所負主要職責包括:
1)作為證交所與上市發行人的主要溝通渠道並處理證交所提出的有關該上市發行人的一切事宜;
2)對照發行人的業務目標聲明及盈利預測(如果有),與發行人定期回顧發行人的營運表現和財務狀況,決定是否需要作任何公告;
3)對根據《創業板上市規則》刊發的所有公告、上市文件、通函以及發行人的年報、年度帳目、半年報告及季報在刊登之前進行複核;
4)確保發行人董事會所有新獲委任者了解他們根據《創業板上市規則》及其他適用的法律法規所負責任的性質,以及他們對股東、發行人的債權人所負責任的一般性質。

2 保薦人制度 -保薦人制度對二板市場的必要性

3 保薦人制度 -作用


保薦人制度對投資者自身素質的提高也有明顯的促進作用:
1、投資者的投資理念將進一步增強。二板市場的風險明顯要大於主板市場,其退出機制也會更加嚴格,主板市場由ST到PT的故事不會重演。「三公」原則在二板市場上會體現得更為透徹,特別是公開原則,投資者只有對公司充分了解,才不致於碰上被摘牌的個股。這樣,投資者會從只關心股價上升成為公司真正意義的股東,更加關心公司的經營情況。保薦人制度確保信息的充分、真實、準確、及時披露,使投資者從量和質上關注、把握公司的信息進而對證券的價值和風險狀況作出較為準確的判斷成為可能。
2、投資者的地位將得到進一步提升。保薦人制度有利於投資者充分了解證券發行人的資信、證券的價值和風險狀況,從而能夠比較正確地選擇投資對象。保薦人制度中保薦人責任明確,投資者如遇到公司做出損害投資者利益時,由於增加了連帶責任到進一步的保護。事實上,股東的投資是公司經營之本,三公原則的核心就是保護投資者利益,但由於種種原因,中國證券市場長期以來「保護上市公司」的色彩要濃過於「保護投資者」,特別是中小投資者。二板市場的設立,將使原先這種狀況不復存在,投資者的地位會得到切實和進一步提升。

4 保薦人制度 -引入保薦人制度對國內券商的壓力

5 保薦人制度 -保薦人制度下券商的對策

6 保薦人制度 -請對保薦人的資格與聘任的要求

7 保薦人制度 -創業板對保薦期限有什麼規定


創業板諮詢文件中有如下規定:
(1)保薦人的保薦日期自聘任之日起,應當至少包括公司股票上市時該會計年度的其餘時間以及公司股票上市后至少兩個完整的會計年度。
(2)當上市公司與原保薦人解除協議時,應在三個月內聘請新的保薦人,新保薦人從 繼任之日起承擔保薦責任,保薦期為該上市公司的剩餘保薦期加上該公司保薦期的中斷期間。

8 保薦人制度 -保薦人的責任


(一)在《創業企業股票發行上市保薦制度暫行辦法》中,根據時間的先後將保薦人的責任分為兩種情況:
1、保薦人在創業公司(申請人)股票發行上市期間應承擔下列保薦責任:
(1)按照本行業公認的業務標準、道德規範和勤勉盡責精神,為被保薦人提供股票發行上市的專業指導意見;
(2)核查被保薦人的基本情況,確保其具備《創業企業股票發行上市條例》及相關法律、法規、規範性文件規定的發行上市條件;
(3)指導被保薦人按照規範要求製作股票發行上市申請文件,並對股票發行上市申請文件的真實性、準確性、完整性承擔連帶責任;
(4)指導被保薦人建立規範的法人治理結構;
(5)確認被保薦人的全體董事具備擔任董事職務所需的專業技能及經驗,並確保全體董事充分了解其作為創業板上市公司董事應遵循的法律、法規及相關責任;
(6)代表被保薦人報送發行上市申請文件並負責與中國證監會和交易所進行溝通;
(7)中國證監會規定的其他保薦責任。
2、保薦人在申請人股票上市當年的餘下時間及其後的二個會計年度內應承擔下列保薦責任:
(1)按照本行業公認的業務標準、道德規範和勤勉盡責精神,為被保薦人提供持續遵守相關法律、法規及交易所上市規則的專業指導意見並指導其規範運作;
(2)督促被保薦人嚴格履行公開披露文件中承諾的業務發展目標,募集資金使用及其他各項義務;
(3)督促並指導被保薦人按照法律、法規及交易所上市規則的規定,真實、準確、完整、及時的披露信息;
(4)認真審核被保薦人擬公告的所有公開披露文件,確信其符合有關信息披露規則的規定;
(5)對被保薦人公開披露文件的真實性、準確性、完整性有疑義時,應當向被保薦人指出並進行核實,發現重大問題時,及時向中國證監會和交易所報告;
(6)代表申請人與中國證監會和交易所進行溝通,參加被保薦人與中國證監會和交易所進行的所有正式會談;
(7)中國證監會規定的其他保薦責任。
(二)《深圳證券交易所創業板股票上市規則》中規定的保薦人責任有:
1、確認公司符合本所創業板的股票上市條件,並在公司上市后就其是否持續符合該條件向董事會提供意見;
2、在公司申請股票首次上市時,協助公司處理股票上市事宜,確認所有上市申報文件符合本規則,並向本所提交《上市保薦書》;
3、輔導和督促公司的董事、監事和高級管理人員了解並遵守相關的法律、法規和本規則的規定,及時、準確回復公司及其董事、監事和高級管理人員關於本規則的諮詢;
4、輔導和督促公司按照法律、法規和本規則的規定履行信息披露義務,及時審閱、核對公司擬公告的信息披文件並書面確認;
5、及時回複本所的質詢;
6、輔導和督促公司股票上市協議規定的義務;
7、在上市公司年度報告披露后的十五個工作日內向本提交《保薦人年度盡職調查報告》;
8、協助公司建立、健全符合法律、法規和本規則規定的公司治理結構;
9、確保有足夠和合適的人員專門從事保薦業務;
10、本所規定的其他責任。

9 保薦人制度 -保薦人制度的局限性


保薦人制度雖然能夠通過明確券商在股票發行中的法律責任和強化相應的法律約束,促使券商更加註重發行公司的質量,監督並幫助企業嚴格遵守有關法規,從而保護投資者的利益,但是保薦人制度仍然具有明顯的局限性,例如:
(1)發行上市是一個由發行人、券商、律師事務所、會計師事務所等多個中介共同操作的系統工程,其中的法律文件、財務報表、資產評估報告等文件的真實性、完整性和準確性分別由相應的機構承擔法律責任,券商作為項目的總負責人、召集人和協調人,對其它中介機構的控制能力有限,即使券商作為保薦人盡職盡責了,但無法保證其他中介機構工作的真實性和客觀性。
(2)保薦人與發行公司之間始終存在著明顯的信息不對稱。如果發行公司刻意隱瞞真實情況,弄虛作假,保薦人往往也很難發現問題。
所以,保薦人制度只是完善中國證券發行制度的手段和步驟之一,並不是一劑萬能葯,如果要全面提高上市公司質量,保障廣大投資者的利益,還必須從優化發行機制、完善各項配套措施、加強對相關機構的監管、加大違規處罰力度等方面同時著手,才能取得理想的效果。
保薦人制度作為中國股票發行制度改革的一項積極嘗試,在實施過程中不可避免地會出現一些未預料到的具體問題。但是,從其內容和取向看,有助於加快中國證券發行制度從計劃經濟的行政審批制向市場經濟的註冊制轉變的進程,有助於改善上市公司質量,規範上市公司運作,提高證券市場的整體功能。因此,應該積極穩妥地推進這一制度的實施,並不斷加以完善。​

10 保薦人制度 -怎樣履行保薦責任


根據諮詢文件的規定,保薦人對其自身的責任,必須落實到具體的工作中切實履行。
1、為明確保薦人和被保薦人之間的權利義務,雙方應就保薦問題訂立相關協議,對雙方的權力和義務及保薦費用作出約定。
2、保薦人應至少指定二名有三年以上證券從業經驗的業務人員持續從事某一企業的 保薦工作。 保薦人應當建立適當的內控制度,確保業務人員勤勉盡責。 保薦人應當在公司內部建立保密制度,確保從事保薦業務的部門與其他部門之間的信息隔離。
3、證券公司在下列情況下不得接受創業公司的聘請,從事保薦工作:
(1)證券公司持有創業公司百分之七以上的股份,或是其前五名股東之一;
(2)創業公司持有證券公司百分之七以上的股份,或是其前五名股東之一;
(3)證券公司與創業公司之間具有其他有重大影響的關聯關係。
4、保薦人應當建立保薦工作檔案,保留時間為五年,自保薦工作完成之日起計算, 中國證監會可隨時調閱保薦工作檔案。
5、被保薦人公開披露文件依法公開前,保薦人不得公開或泄露有關文件內容。 保薦人不得利用被保薦人的有關信息直接或間接的為本公司或他人謀取利益。 保薦人及其業務人員有保薦期內買賣被保薦人股票的,應當自買賣之日起三日內向中 國證監會和交易所報告交公告。

11 保薦人制度 -被保薦人的義務


在保薦制度中,被保薦人同樣也須履行一定的義務。
1、在保薦期限內,保薦人和被保薦人不得解除保薦協議,但有特殊理由除外。 自保薦協議解除之日起三日內,被保薦人應當在中國證監會指定的報刊上公開披露有 關信息,並說明解除保薦協議的理由,同時報中國證監會和交易所備案。
2、由於特殊原因導致保薦人更換的,被保薦人必須在保薦協議解除后三個月內聘請 新的保薦人,否則將暫停其上市資格。 新的保薦人從繼任之日起承擔保薦責任。

12 保薦人制度 -對保薦人的制裁


(一)根據《創業企業股票發行上市保薦制度暫行辦法》的規定:
1、保薦人在規定期限內違反本規定的,中國證監會將根據情節輕重採取如下處罰措施:
(1)通報批評;
(2)公開批評;
(3)警告;
(4)沒收非法所得;
(5)罰款;
(6)暫停其保薦人資格;
(7)取消其保薦人資格。
2、保薦人在被暫停保薦人資格期間,不得再開展新的保薦業務,但仍可以從事股票承銷業務。 保薦人取消保薦人資格的,必須停止所有創業企業的保薦業務,但仍可以從事股票承銷業務。
(二)《深圳證券交易所創業板股票上市規則》規定: 保薦人和保薦業務主管違反本規則的有關規定,視情節輕重給予相應處分:
(1) 責令改正;
(2) 內部批評;
(3) 通報批評或公開譴責;
(4) 收取3萬元以上30萬元以下的懲罰性違約金;
(5) 公開認定其不適合擔任有關職務。
以上處分可以單處或並處。 對保薦人除給予上述處分外,本所還可以提請中國證監會暫停或取消其保薦人資格。

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