交易成本

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更新時間: 2013-09-21

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交易作為基本的經濟活動,其過程的複雜性使得人們有不同的認識,因而形成了交易成本定義的多樣性。人們對交易成本理解的分歧,使得在解釋經濟現象和構造經濟理論時,產生了「新古典經濟學」與「新制度經濟學」兩種解釋模式。

交易成本交易成本分析

交易成本(Transaction Costs)又稱交易費用,是由諾貝爾經濟學獎得主科斯(Coase, R.H., 1937)所提出,交易成本理論的根本論點在於對企業的本質加以解釋。由於經濟體系中企業的專業分工與市場價格機能之運作,產生了專業分工的現象;但是使用市場的價格機能的成本相對偏高,而形成企業機制,它是人類追求經濟效率所形成的組織體。由於交易成本泛指所有為促成交易發生而形成的成本,因此很難進行明確的界定與列舉,不同的交易往往就涉及不同種類的交易成本。

交易成本 -定義解釋
交易成本股票交易成本印花稅
定義1:交易成本(TransactionCosts)又稱交易費用,最早由美國經濟學家羅納德•科斯提出。他在《企業的性質》一文中認為交易成本是「通過價格機制組織生產的,最明顯的成本,就是所有發現相對價格的成本」、「市場上發生的每一筆交易的談判和簽約的費用」及利用價格機制存在的其他方面的成本。

定義2:交易成本就是在一定的社會關係中,人們自願交往、彼此合作達成交易所支付的成本,也即人—人關係成本。它與一般的生產成本(人—自然界關係成本)是對應概念。從本質上說,有人類交往互換活動,就會有交易成本,它是人類社會生活中一個不可分割的組成部分。

定義3:交易成本是指達成一筆交易所要花費的交易對象成本之外的成本,也指買賣過程中所花費的全部時間和貨幣成本。交易成本理論是由諾貝爾經濟學獎得主科斯(Coase,R.H.,1937)所提出,交易成本理論的根本論點在於對企業的本質加以解釋。由於經濟體系中企業的專業分工與市場價格機能之運作,產生了專業分工的現象;但是使用市場的價格機能的成本相對偏高,而形成企業機制,它是人類追求經濟效率所形成的組織體。由於交易成本泛指所有為促成交易發生而形成的成本,因此很難進行明確的界定與列舉,不同的交易往往就涉及不同種類的交易成本。
交易成本 -特徵

1、交易商品或資產的專屬性(asset specificity)─交易所投資的資產本身不具市場流通性,或者契約一旦終止,投資於資產上的成本難以回收或轉換使用用途,稱之為資產的專屬性。

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2、交易不確定性(uncertainty)指交易過程中各種風險的發生機率。由於人類有限理性的限制使得面對未來的情況時,人們無法完全事先預測。加上交易過程買賣雙方常發生交易信息不對稱的情形下。交易雙方因此透過契約來保障自身的利益。因此,交易不確定性的升高會伴隨著監督成本、議價成本的提升,使交易成本增加。

3、交易的頻率(frequency of transaction)交易的頻率越高,相對的管理成本與議價成本也升高。交易頻率的升高使得企業會將該交易的經濟活動的內部化以節省企業的交易成本。

交易成本 -分類

交易成本交易成本分類
簡單的分類

搜尋成本:商品信息與交易對象信息的搜集。

信息成本:取得交易對象信息與和交易對象進行信息交換所需的成本。

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議價成本:針對契約、價格、品質討價還價的成本。

決策成本:進行相關決策與簽訂契約所需的內部成本。

監督交易進行的成本:監督交易對象是否依照契約內容進行交易的成本,例如追蹤產品、監督、驗貨等。 違約成本:違約時所需付出的事後成本。

事前與事後分類

事前的交易成本:簽約、談判、保障契約等成本。

事後的交易成本:契約不能適應所導致的成本;

討價還價的成本:指兩方調整適應不良的談判成本;建構及營運的成本;為解決雙方的糾紛與爭執而必須設置的相關成本;

約束成本:為取信於對方所需之成本。

其他分類方法

Dahlman(1979)則將交易活動的內容加以類別化處理,認為交易成本包含:搜尋信息的成本、協商與決策成本、契約成本、監督成本、執行成本與轉換成本,簡言之,所謂交易成本就是指當交易行為發生時,所隨同產生的信息搜尋、條件談判與交易實施等的各項成本。

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交易成本 -發生原因
交易成本大唐網上期貨交易系統

來自於人性因素與交易環境因素交互影響下所產生的市場失靈現象,造成交易困難所致,威廉姆森指出六項交易成本了來源:

1、有限理性(Bounded Rationality):指交易進行參與的人,因為身心、智能、情緒等限制,在追求效益極大化時所產生的限制約束。

2、投機主義(opportunism):指參與交易進行的各方,為尋求自我利益而採取的欺詐手法,同時增加彼此不信任與懷疑,因而導致交易過程監督成本的增加而降低經濟效率。

3、不確定性與複雜性(Uncertainty and Complexity):由於環境因素中充滿不可預期性和各種變化,交易雙方均將未來的不確定性及複雜性納入契約中,使得交易過程增加不少訂定契約時的議價成本,並使交易困難度上升。

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4、少數交易(Small Numbers):某些交易過程過於專屬性(Proprietary),或因為異質性(Idiosyncratic)信息與資源無法流通,使得交易對象減少及造成市場被少數人把持,使得市場運作失靈。

5、信息不對稱(Information Asymmetric):因為環境的不確定性和自利行為產生的機會主義,交易雙方往往握有不同程度的信息,使得市場的先佔者(First Mover)擁有較多的有利信息而獲益,並形成少數交易。

6、氣氛(Atmosphere):指交易雙方若互不信任,且又處於對立立場,無法贏造一個令人滿意的交易關係,將使得交易過程過於重視形式,徒增不必要的交易困難及成本。 

交易成本 -影響因素

1、交易難度。研究表明,交易成本的大小依賴於交易的難度。不衡量交易難度,簡單地計算已實現的平均交易成本是不全面的。交易難度一般是由以下兩種因素決定;(1)決策變數(內生因素)―即由投資者和經紀公司確定的因素;(2)外生因素―投資者控制範圍外的,與某支股票相關的因素。顯然,兩者是相互獨立的,在實踐中一定要區分它們。影響交易難度的另一個主要因素是股本市場規模與交易規模。大股本股票的交易,流動性強於小股本股票,前者比後者發生交易時的確定成本和模糊成本都低。同樣,交易訂單數量較大往往需要較高的流動性。因此,相對而言,大數量訂單交易的成本比小數量訂單的交易成本更高。 
2、交易規模。西方證券市場實踐證明,大宗股票交易的全部交易成本與交易規模之間有著密切聯繫。最大規模的交易,其交易成本所佔比率遠遠大於小額交易。根據Logue and Noser(1988)的研究,納斯達克市場股票最大規模股票交易的平均完成成本為4.43%,如果控制交易規模的話,納斯達克市場股票的平均交易成本比在傳統交易所的交易成本上升更快。在美國,即使是交易規模最小的股票交易,完成交易的成本也需0.64%。交易成本的微小削減意味著投資組合業績會有較大的改善。 
3、市場的流動性。公司的市場資本化價值和本公司股票交易的成本直接相關。不管是哪種交易系統,交易成本一般隨著股票股本規模的變化呈單調下降趨勢。根據Arnott and Wagner(1990)的研究發現,美國傳統交易所上市的股本規模最小的股票,其平均交易成本為3.8%,而股本規模較大的股票的平均交易成本為0.57% 。而且,可以觀察到股票的賣出成本一般高於購買成本,這主要是緣於交易規模的不同。 
4、投資風格與投資者的聲譽。大宗交易除了受上述因素影響外,交易成本還受其它因素影響。Chan/Lakonishok(1995)與Keim/madhavan(1997)以及Leinweber均提出還有一個重要的影響因素:即投資者的投資風格(策略)。投資風格影響交易成本是因為它代表了上述三個因素以外那些投資者不能觀察到的因素,如投資者的投資時間期限等等。Keim與Madhavan(1997)發現不同風格的投資者之間平均成本差異很大,他們區分了「價值型」、「指數型」的投資組合經理。價值型的投資組合經理一般運用基本分析方法,交易成本較低,因為他們的投資時間期限較長,這使他們有充分的交易耐心。Chan與Lakonishok也發現投資組合經理的交易風格會影響交易成本。管理資金數額巨大的成長型股票經理人承擔的成本較高,而管理資金數額少的價值型股票經理人的交易成本則為負數。另外,投資者的聲譽也會影響交易成本。交易聲望較高的投資者(提出報價后終總能達成交易的投資者)往往可以獲得較理想的價格。 

交易成本 -具體分析
交易成本電子商務

電子商務下的交易成本分析:電子商務的成本指客戶應用其中的軟硬體配置、學習和使用、信息獲得、網上支付、信息安全、物流配送、售後服務以及商品在生產和流通過程中所需的費用總和。

1、網際網路促進交易成本降低使用Internet來進行電子商務,最大的好處就是能降低交易成本。 Internet上有充足的信息,而你只要坐在計算機前,便可以到世界各地的網站搜索信息,因此Internet可以大幅降低交易成本中的搜索成本;由於Internet可以讓生產者直接面對消費者,省掉常規多層次的經銷體系,因此交易過程中的協商成本和契約成本可以大幅降低。

2、B2B促進交易成本降低。儘管網上零售商或其它企業對消費者(B2C)的公司,例如Amazon或eBay,總是成為媒體追逐的焦點,但互聯網對經濟的最大影響來自於以企業對企業(B2B)形式出現的電子商務活動。根據GartnerGroup的預測,到2003年,美國B2B電子商務的全球營業額將會達到4萬億美元,而網上B2C的零售額還不到4千億美元。 B2B電子商務在三個方面降低了公司的成本:首先,減少了採購成本,企業通過互聯網能夠比較容易的找到價格最低的原材料供應商,從而降低交易成本;其次,有利於較好地實現供應鏈管理;第三,有利於實現精確的存貨控制,企業從而可以減少庫存或消滅庫存。這樣,通過提高效率或擠占供應商的利潤,B2B電子商務可以降低企業的生產成本。從經濟學的角度來看,在供求經濟模型中,總供給曲線向右移動。

3、 信息技術促進生產率提高。從歷史上看,年均增長速度達到0.25-0.5%已經是很不錯的成就了。據估計,在19世紀末的幾十年中,鐵路運輸的投入使用使美國的產出增加了10%。即使互聯網本身無法實現這樣的經濟效率,那麼信息技術和互聯網共同創造的生產率增長已毫不費力地接近了這一水平。如今,計算機、軟體和電信業已佔美國資本存量的12%,這與美國19世紀末鐵路時代的高峰期時鐵路業所佔的份額相距不遠。 同歷史上的幾次技術革命相比,信息技術佔有一定的優勢。 首先,與鐵路業僅影響貨物的運輸不同,信息技術革命的成果可以廣泛地應用於經濟的很多部門,包括服務業在內。其次,信息技術投入使用后,其產品如計算機和電信價格下降的幅度之大、速度之快是前所未有的。這會進一步鼓勵企業及早將互聯網運用到生產活動之中。任何一種新技術對生產率增長的推動都有一個滯後效應,因為企業在新技術條件下進行組織結構重組會需要一定的時間。美國近來生產率的大幅度增長就是50年前以晶體管的發明為開端的計算機革命的回報。但是隨著互聯網以極快的速度在全球範圍內擴展,它對生產率增長的貢獻也就會在很短的時間內顯現出來。

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